日前，针对云知声智能科技股份有限公司（简称“云知声”）向科创板正式递交招股书，拟科创板上市一事，某媒体刊发《三年半亏损7.9亿元，亏损持续扩大，AI独角兽云知声如何撑起12亿美元估值？》一文称：“在市场激烈竞争下，不断转换方向，但面对人工智能行业的不确定性，持续亏损之下，（云知声）仍在面临巨大考验。” 

文章指出，从云知声招股书给出的报表数据来看，云知声在过去三年半里累计亏损高达7.9亿元。目前，云知声的商业化之路还未完全走通。持续亏损扩大与其高估值（12亿美元）和独角兽光环形成反差。

据招股书显示，2017年-2019年，云知声营收分别为6114.07万元、1.97亿元及2.19亿元，其对应的净亏损分别为1.73亿元、2.13亿元及2.79亿元。2020年上半年实现营收8468.93万元，净亏损1.06亿元。

截至2020年6月30日，云知声未分配利润为-4.63亿元。“未来一段时间内，预计公司未弥补亏损将持续扩大，无法进行现金分工，对股东的投资收益将造成一定程度的不利影响。”招股书中称。

同时，经营活动产生的现金流量表现持续恶化。

据招股书显示，云知声经营活动产生的现金流量净额一直为负，且从2017年-2019年所流出的现金流量净额一直在增加，在2019年达到了3.4亿元，说明存在较多的应收账款过高或存货水平过高的风险。

而与云知声持续亏损态势形成鲜明对比的，是其近几年在研发费用投入方面的居高不下，几乎与营收打平。

招股书显示，云知声累计研发投入占累积营业收入的比重为107.4%，研发费用投入占比高于同行业水平，研发费用规模增长较快。

2017年，云知声投入的研发费用近1亿元，占营业收入的比重为163.55%。2019年，研发费用投入达2.58亿元，占营业收入比重为117.78%。研发费用主要包括薪酬及劳务报酬费、技术服务费。

在2020年上半年，云知声的平均研发人员数量有325人，平摊到研发人员的人均薪酬有17.43万元。研发人员占比达68%。

落实到具体项目，研发费用投入较多的主要集中在“云边端”。

其中AIOS服务开放平台，主要应用在智慧出行、智慧教育、智能家居领域，已投入5177.51万元，投入人数79人。

物联网人工智能加速器及芯片研发，主要应用在智能家居等交互场景和产品方向，已经投入6276.4万元，投入人数96人。

车规级语言人工智能芯片及解决方案，面向车载前装市场主要应用在智慧出行领域，已投入3300.21万元，投入人数112人，经费预算有5500万元。

除了解决方案之外，云知声在人工智能专用芯片上面投入不菲。

早在2018年，云知声IoT事业部副总裁李霄寒就对媒体表示，要不计成本，投入芯片研发。目前面向IoT场景的AI芯片“雨燕”和“蜂鸟”系列已经开始量产和规模销售，“雪豹”车规级芯片仍在进行稳定性测试。

只是在面向IoT场景的AI芯片和车规级芯片市场，竞争者在不断潜入，云知声此举效用如何，尚待市场检验。

三年半的时间，累积亏损金额高达7.9亿元。在尚未实现盈利的情况下，上市之前，云知声运营业务的资金来源主要是外部融资。自创办至今，已完成8轮融资，曾创下语音技术领域单轮融资最高纪录，最高获得D轮融资。

“股市有风险，入市需谨慎”！对此，文章指出，云知声作为以AI语音起家的公司，有幸在AI投资狂潮中，被资本市场追捧。高估值背后，也陷入了“估值越高，越难用收入证明自我价值”的怪圈。即使在市场激烈竞争下，不断转换方向，但面对人工智能行业的不确定性，持续亏损之下，仍在面临巨大考验。

云知声也在招股书的风险提示部分提到，“公司于报告期内大幅亏损且预计短期内仍无法实现盈利，未弥补亏损将持续扩大。若未盈利状态持续存在，可能导致触发退市条件。”